<< Klikken om de inhoudsopgave te openen >> Navigatie:  Fondsen > Waterfall-methode

Mill7 behandelt alleen close-end-fondsen.
Alle deelnemers betalen een deel van het door de fondsmanager opgevraagde bedrag.

Het aandeel van een deelnemer wordt berekend op basis van het percentage van de deelnemers commitment ten opzichte van het totaal aan commitment over alle deelnemers.

 

Draw down of Capital call

Elke deelnemer betaalt, ongeacht zijn instap datum in het fonds, zijn pro rata aandeel over het totale geïnvesteerde bedrag (True up of equalisation)..

Nadat de inleg is gesloten wordt kapitaal opgehaald met van een capital call of een draw down.

Het kapitaal wordt gebruikt voor investeringen en kosten zoals de management fee voor de fondsmanager.

Het pro rata deel per deelnemer wordt in elke draw down opnieuw berekend.

 

Re-balancing

Standaard resulteert de toetreding van nieuwe deelnemers tot een aanpassing in het pro rata deel van ale deelnemers.

Dit kan leiden tot een herverdeling van het ingelegde kapitaal per deelnemer.

Mill7 kent twee berekeningsmethodes voor het toetreden van nieuwe deelnemers.

 

Voorbeeld 1:

Het totaal opgevraagde bedrag in het fonds is 1.000,00 en een nieuwe investeerder participeert in het fonds.
Na de sluiting moet de nieuwe investeerder zijn aandeel betalen gebaseerd op het percentage van zijn  commitment ten opzichte van het totaal aan commitment over alle deelnemers na de sluiting.

Als de commitment van de nieuwe deelnemer 10% is ten opzichte van het geheel dan betaalt hij 100,00.
Dit is de standaard methode.

 

Dit bedrag wordt teruggegeven aan de investeerders die al in het fonds participeerden.
Het bedrag wordt per investeerder in deposito gehouden en zal worden gebruikt bij een volgende call.

Het totaal betaalde bedrag per investeerder heeft hierdoor een andere pro rata verdeling dan de pro rata  verdeling op basis van het commitment bedrag.
Het betaalde bedrag minus het bedrag in deposito heeft dezelfde pro rata verdeling als de pro rata  verdeling op basis van het commitment bedrag.
 

Het resultaat is dat het totaal betaalde bedrag over alle deelnemers is toegenomen tot 1.100,00 waarvan 100,00 in deposito.

 

Voorbeeld 2:

Het totaal opgevraagde bedrag in het fonds is 1.000,00 en een nieuwe investeerder participeert in het fonds.
Na de sluiting moet de nieuwe investeerder zijn aandeel betalen gebaseerd op het percentage van zijn  commitment ten opzichte van het totaal aan commitment over alle deelnemers na de sluiting.
 

In dit geval vindt echter geen teruggave plaats aan de investeerders die al deelnamen aan het fonds.
In plaats daarvan wordt het totaal gevraagde kapitaal verhoogd met het aandeel van de nieuwe investeerder.

 

De investeerder participeert in het fonds met een commitment van 10% ten opzichte van het totaal commitment over alle deelnemers.
 
Het opgevraagde bedrag van 1.000,00 is betaald op basis van 90%.

Het nieuwe gevraagde kapitaal wordt 1.000,00 / 90 * 100 = 1111,11.

De nieuwe investeerder betaald 10% = 111,11.

 

Het totaal betaalde bedrag per investeerder heeft dezelfde pro rata verdeling als de pro rata verdeling op basis van het commitment bedrag.

Er vinden geen kapitaal verschuivingen plaats naar deposito.

 

 

Distribution notices

De waterval methode wordt in de Fonds module gebruikt tijdens het aanmaken van een distribution notice.

 

De waterval is de informele term voor de manier waarop partners het aandeel van de winst in een investering verdelen.

Het doel van een private equity investeringsstructuur is het op één lijn brengen van de belangen van de verschillende partijen die investeren in een individuele deal of een private equity fonds.

Het top-down karakter van de cash-flow verdeling geeft de relatieve prioriteit van de partijen op verschillende niveaus aan.

 

De cash-flow verdeling is opgedeeld in 4 stappen.

 

1. Teruggave van geïnvesteerd kapitaal

De eerste stap van de waterval is de teruggave van het totaal ge-investeerde bedrag van alle deelnemers (investeerders).

Voordat stap 2 van toepassing is moet het volledige opgehaalde bedrag voor investeringen zijn uitgekeerd.
 

2. Hurdle (Gewenst resultaat)

De tweede stap is het uitkeren van gewenste resultaat uitgedrukt als percentage van het geïnvesteerde bedrag door een investeerder.

De hurdle wordt berekend zoals rente over een bank saldo of lening.

De hurdle wordt berekend op de datum van de notice.

Het is ook mogelijk om de hurdle als vast percentage te laten berekenen over het ingelegd kapitaal, dit kan door het zetten van een instelling bij het fonds.

 

Het hurdle percentage wordt ingegeven bij het fonds.

 

Voor het berekenen van het aantal dagen in een periode en het aantal dagen per jaar wordt de rekenmethode in de Fondsinstellingen gebruikt, de methode wordt hier uitgelegd.

Wanneer een geïnvesteerd bedrag langer dan een jaar niet is verandert, wordt de berekening jaarlijks uitgevoerd.

 

 

 

01-01-2018        Op deze datum is er geen geïnvesteerd bedrag (1e call).

 

 

 

 

 

Het totaal berekende hurdle bedrag 21.747,15, moet eerst worden uitgekeerd aan de investeerders voordat stap 3 van toepassing wordt.

 

3. Catch-up

De derde fase van de waterfall-methode betreft de catch-up voor de fondsbeheerder of general partner.

Het fee percentage wordt ingegeven bij het fonds.
Het is ook mogelijk om de fee alleen te laten berekenen over de berekende hurdle, dit kan door het zetten van een instelling bij het fonds.

 

De fee wordt berekend over het totaal geïnvesteerde bedrag (stap 1) en de berekende hurdle (stap 2),
In onderstaande voorbeeld bedraagt het catch-up bedrag bij een fee % van 20%:

 

 

 

 

In dit voorbeeld wordt de catch-up alleen uitbetaald als het totaal te distribueren bedrag meer bedraagt dan 516.611,35.
Stap 4 van de waterfall is aan de orde als het gedistribueerde bedrag hoger is dan 619.933,62 (totaal stap 1 + 2 + 3)

 

4. First split

De vierde fase van de waterfall-methode betreft de eerste split welke verdeeld wordt tussen de fondsbeheerder en de deelnemers.

Het fee percentage wordt ingegeven bij het fonds.
 

De fee wordt berekend over het totaal geïnvesteerde bedrag (stap 1) maal 2, min het totaal geïnvesteerde bedrag (stap1) en de berekende hurdle (stap 2),
In onderstaande voorbeeld zijn de eerste split bedragen berekend met een fee % van 15%:

 

 

 

 

5. Second catch-up

De vijfde fase van de waterfall-methode betreft de catch-up voor de fondsbeheerder of general partner.

Het fee percentage wordt ingegeven bij het fonds.

 

De fee wordt berekend over de totale hurdle (stap 2) plus de berekende eerste split deelnemers (stap 4) min de totale catch-up (stap 3) en de eerste split managers (stap4),
In onderstaande voorbeeld bedraagt het catch-up bedrag bij een fee % van 20%:

 

 

 

6. Second split

De zesde fase van de waterfall-methode betreft de tweede split welke verdeeld wordt tussen de fondsbeheerder en de deelnemers.

Het fee percentage wordt ingegeven bij het fonds.
 

De fee wordt berekend over het totaal geïnvesteerde bedrag (stap 1) maal 3, min het totaal geïnvesteerde bedrag (stap 1), de totale hurdle (stap 2) en de eerste split deelnemers (stap 4).
In onderstaande voorbeeld zijn de tweede split bedragen berekend met een fee % van 25%:

 

 

 

7. Carried interest

In de laatste fase van de waterfall wordt het resterende te distribueren bedrag verdeeld tussen de fondsbeheerder en de deelnemers.

Het aandeel van de fondsbeheerder bedraagt een vast percentage vastgelegd bij het fonds.

 
Het beschikbare bedrag voor deze stap is het resterende distributie bedrag na stap 3.

 

In het voorbeeld is het totaal distributie bedrag 2446.913,58.

Het resterende bedrag na stap 1,2,3,4,5 and 6:  2446.913,58 - 1708.743,79 = 738.169,79

 

Bij een aandeel van 25% ontvangt de fund manager 25% van 738.169,79, de rest wordt verdeeld over de investeerders.